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田峰：2018年我们实际上在今年1月份，当时还考虑过这个问题，特别一月底二月初，当时的估值便宜肯定不便宜，你说特别贵也没有特别贵，所以当时那个点没有降仓位，我们的今年净值在一月份是高点，到了五月份是次高点，和一月份净值基本上差不多，而到了五月份之后在第二个高点的时候，把仓位平均降到二三十个点，当时的逻辑是觉得外部环境不确定性，宏观系统不稳定性，主要从这个层面，大部分公司，我们当时认为没啥问题，如果总结2018年全年，最主要的可能就是在我们对宏观上降杠杆，包括上市公司盈利，迅速下降，特别是在业绩影响层面，我们没有看到会影响这么快，从这点来讲，今年我们在年终开会的时候也是专门做了反思，在这方面我们应该可以做的更好，如果往后看，看到2019年，其实把市场打下来的几个因素，第一个本身市场不便宜了，大家看16年的时候，这些蓝筹股估值非常便宜，大家拿到全球任何一个市场比都是便宜的，虽然指数整体没怎么涨，但是在2017年这些好公司走出了一波独立行情，而推动这些公司上涨背后的资金主要是北上的钱，因为2017年全年除了北上钱没有什么存量资金，2017年主要是海外一些机构，从一个相对低估变成一个相对合理，个别股票不便宜的过程，跌下来第一个因素，第一估值不便宜，如果你和海外市场比，相等港股、A股，都是处于历史相当低的水平，我们会知道从长期来看，估值水平是值得去拿一些好的东西，精挑细选慢慢去找一些好的东西，这是第一个因素，第二个因素，大家可以看到11月1号习近平总书记专门召开了对民营企业座谈会，这个因素特别重要，因为之前大家非常担心的，经过这样一个很大的讨论，10月1号从最高层出来明确讲话，这一点毫无疑问已经很明确了，不用担心了，民企依然继续支持，而且大力支持。

主持人：我大概理解你解决的方式，我把景林资产能赚的钱告诉大家，客户会去判断，他觉得他跟你的风格他很认可就会跟着你走。田峰：对，假设我们客人觉得认同我们价值观，你可以选择我们，同时我觉得去年也提到这点，去年市场好或者前年那时候，已经把产品锁定期锁定到两三年，好处当时的想法希望客户赚钱，因为我觉得三年是一个最少的走二级市场的周期，因为我们拿的是一个企业，企业的估值天天会变化，包括拿了很多，大家马后炮看很多公司翻几倍，你如果十块钱卖掉了，后面涨到五十，短期的这种波动很难判断，可能往往是一些情绪啊，市场预期，经常会举一个例子，比如这个酒店假设值50亿，这个酒店今年收益比如10个亿，大家觉得挺开心，明年变成五个亿，如果这个酒店是上市公司，值50亿，每年出十个亿利润，如果市场预期认为第二年利润会减少一半，它的估值可能就不是50个亿，可能变25个亿，这完全有可能，但是假设你是一个事业投资人，你会不会因为收益，我还赚钱，我只不过以前赚十个亿，现在赚五个亿，我因为比去年少赚一点，我打折把酒店卖给别人，不可能，就是这样的。

据美国有线电视新闻网1月18日报道，科恩是在回应《华尔街日报》的一篇报道。该报道曾称，科恩向一家小型公司的所有者约翰·高格尔支付了1.2万至1.3万美元，用于与特朗普竞选有关的活动。其中包括“试图操纵两项对特朗普有利的在线民意调查，但都没有成功”，以及创建一个名为“@WomenForCohen”的推特账户，用来“称赞（科恩）的外貌和性格，并宣传他的外表和言论”，从而推动特朗普的候选资格。

责任编辑：吴金明上周五恒指高开低走，全日波幅 202.5点。恒指收报 26595.08点，升128.2点或0.48%，成交金额 672.12亿元。国指收报 10506.17，升55.95点或0.54%；上证收报 2885.29点，跌 18.35点或0.63%。港股走势优于A股。

这个部分我们再讨论下市场风格，我们几篇报告分析过，宏观流动性、经济增长与市场风格的关系不稳定，企业盈利趋势及估值匹配才是决定市场风格的核心因素，微观投资者结构会影响市场风格。2017年年初我们提出，2017年上证50=2013年创业板指。2017年末展望2018年时，我们提出价值龙头携手成长龙头，市场风格趋于均衡，18年是过渡年，也是基于对上证50代表的价值和创业板指代表的成长，两类风格的盈利判断。17年底18年初，市场对消费白马分歧很大，最大担忧是基金重仓魔咒，我们当时提出一个观点，这次基金重仓的消费白马不同以前品种，消费白马的主力军是外资，而外资是边际增量资金，因此消费白马股不会出现基金重仓魔咒，实际上半年多过去了，正是由于外资持续流入A股，支撑了消费白马的相对强势。展望未来，A股机构化和国际化的大趋势不变，龙头效应会持续，即无论价值还是成长，各行业的龙头公司会享受估值溢价。

刘贵祥：营造良好营商环境。 “法治是最好的营商环境。” 习近平总书记在主持召开中央全面依法治国委员会第二次会议时发表重要讲话，深刻阐明了法治和营商环境的关系。“法律白条”曾是困扰人民法院和当事人的突出问题，执行难问题能否妥善解决彰显着法治文明进步程度。各级法院要继续加大执行力度，不断强化财产报告制度，拓宽财产发现渠道，加强与公安、检察等机关协调配合，建立常态化打击拒执犯罪工作机制，加强财产刑案件执行的法律研究和工作力度，为扫黑除恶提供有力司法保障，积极参与推动社会诚信机制建设，畅通“执转破”通道，探索市场主体退出机制，通过提升执行工作效能，降低纠纷解决成本，维护法治环境，营造稳定、公平、透明的营商环境。